동작원리
집중된 유동성
WEMIX.Fi 전체 예치에서는 유동성이 x*y=k 가격 곡선을 따라 고르게 분배되며, 자산은 0부터 무한대까지의 모든 교환비(가격) 범위에 예치됩니다. 하지만 대부분의 풀에서는 이러한 유동성의 대다수가 활용되지 않습니다. 예를 들어, 스테이블 코인 페어풀과 같은 특정 풀에서는 교환비가 0.99에서 1.01 사이로 분포되기 때문에 유동성 공급량의 약 0.5%만 사용됩니다. 이로 인해, 모든 가격 범위에 유동성을 배분하는 전략은 유동성의 자본 효율성이 낮아지는 결과를 야기합니다.
또한, 전체 예치는 사용자의 유동성 공급량 중 일부만 거래에 활용되지만 전체 유동성 공급량이 비영구적 손실과 같은 가격 리스크에 대해 노출됩니다. 더불어, 유동성이 모든 가격 범위에 고르게 분산되어 있어서 실제 거래되는 가격범위에 공급된 유동성이 적어 스왑 사용자들이 높은 슬리피지에 영향을 받을 수 있습니다.
그에 비해 WEMIX.Fi의 구간 예치에서 유동성 공급자는 자신의 자본을 원하는 가격 범위 내에서 집중시킬 수 있습니다. 예치한 가격 범위에서 거래가 활발히 이루어질 경우, 공급한 유동성이 활용되어 전체 예치 대비 더 높은 수수료를 수취할 수 있으며 전체 예치 대비 더 적은 유동성을 공급하여 동일한 유동성 공급 효과를 누리기에 상대적으로 더 적은 비영구적 손실에 노출됩니다.
이 외에도, 각 유동성 공급자들은 실제 거래가 예상되는 가격 범위에 유동성을 공급하므로 실제 거래가 활성화되는 가격 범위에 분포된 유동성은 전체 예치보다 더 많은 유동성이 공급되어 비교적 적은 슬리피지를 발생시킵니다.
자본의 효율성 증가
자산을 집중시키면 유동성 공급자(LP)들은 전체 예치 대비 더 적은 유동성을 공급하여 동일한 유동성 공급 효과를 누릴 수 있습니다. 그렇게 절약된 자금은 다른 곳에 투자하거나 보유하거나, 지정된 가격 범위 내에서 유동성을 더욱 확대하여 더 많은 거래 수수료를 얻기 위해 사용할 수 있습니다.
예를 들어, 철수와 영희는 WEMIX.Fi의 WEMIX-WEMIX$ 풀에 유동성을 공급하려고 합니다. 각각이 $1,000을 가지고 있습니다. 현재 WEMIX의 가격은 1.5 WEMIX$입니다.
철수는 이전 WEMIX.Fi의 전체 예치 방식대로 자신의 자본을 전체 가격 범위에 분산해서 예치합니다. 그는 500 WEMIX$와 333.33 WEMIX를 예치하며 이는 총 $1,000입니다.
반면, 영희는 1.0에서 2.0의 가격 범위 내에서만 자산을 예치하도록 포지션을 만듭니다. 그녀는 100 WEMIX$와 66.67 WEMIX를 예치합니다. 이는 대략 $200의 가치에 해당합니다. 나머지 $800는 그녀가 원하는 대로 사용할 수 있습니다.
철수는 영희보다 5배 더 많은 자본을 예치했지만, WEMIX/WEMIX$ 가격이 1.0에서 2.0 범위 내에 머무르면, 그들은 비슷한 양의 수수료를 얻게 됩니다.
영희의 맞춤 포지션은 유동성에 대한 종류별로 손실을 제한하는 것과 같은 역할을 합니다. WEMIX의 가격이 $0으로 떨어진다면, 철수와 영희의 유동성은 모두 WEMIX로 계산될 것입니다. 영희는 추가로 보유한 $800를 이용해 하락 위험을 줄이거나 다른 전략에 투자할 수 있습니다.
유동성 풀
WEMIX.Fi의 유동성 풀은 AMM을 통해 사용자가 코인과 토큰을 교환할 수 있는 스마트 컨트랙트입니다. 풀 컨트랙트가 생성되면 토큰 쌍이 공급되면서 형성된 교환 비율에 따라 거래가 체결됩니다. 풀의 유동성이 적을수록 토큰 쌍의 교환 비율은 크게 변하며, Slippage 및 Price Impact로 인한 피해가 발생할 수 있습니다. 사용자의 피해를 최소화하고 안정적인 거래를 지원하기 위해 풍부한 유동성을 확보하는 것은 필수 조건입니다.
WEMIX.Fi는 풀의 초기 유동성을 제공하고 더 많은 거래를 활성화하기 위해 사용자의 참여를 독려합니다. 사용자가 풀에 유동성을 직접 공급하면, 공급한 유동량에 따라 스왑 수수료의 일부를 얻을 수 있습니다. 스왑 사용자가 토큰을 교환할 때 지불한 수수료(자산의 0.25%)의 일부가 유동성을 제공한 사용자의 지분에 따라 분배되며, 많은 유동량을 공급한 사용자일수록 더 많은 수익을 얻을 수 있습니다. 풀의 총 유동성에 대한 사용자의 지분은 LP 토큰으로 증명할 수 있습니다.
WEMIX.Fi의 유동성 풀을 구성하는 토큰 쌍의 가치는 1:1로 유지됩니다. 비율이 1:1에서 벗어날 경우 차익거래의 기회가 생기며 스왑이 활발하게 이루어지면서 다시 1:1로 회복됩니다. 유동성을 안정적으로 유지하고 과도한 차익거래가 발생하는 것을 방지하기 위해 사용자가 공급하는 유동성은 1:1 비율로 예치됩니다. 사용자가 예치할 수량을 직접 입력하여 토큰 쌍의 비율이 다를 경우, 더 많은 가치를 가진 토큰이 일부 스왑되어 풀에 예치됩니다.
사용자와 유동성 풀 사이에 토큰의 거래가 이루어지는 과정과 Slippage 및 Price Impact에 대한 자세한 내용은 스왑: 동작원리에서 확인할 수 있습니다.
비영구적 손실
비영구적 손실이란 자산의 가격이 급격하게 변할 때 유동성 풀에 예치된 자산의 가치가 예치하지 않았을 때의 가치보다 낮아지면서 발생하는 손실을 의미합니다. 사용자는 풀에 예치한 자산의 지분에 따라 수익을 얻을 수 있지만, 자산의 가격이 급격하게 변할 경우 유동성 풀의 특징에 따라 손실이 발생할 수 있습니다. 예를 들어:
WEMIX의 가격이 $100이고 WEMIX$의 가격이 $1 일 때, 사용자가 WEMIX-WEMIX$ 풀에 10 WEMIX와 1,000 WEMIX$를 예치하여 총 $2,000 가치의 유동성을 제공하고 전체 유동성의 10% 지분을 확보했습니다.
얼마 뒤, WEMIX의 가격이 $100에서 $150으로 급격하게 올랐고 스왑 사용자들의 차익거래를 통해 WEMIX의 수량은 감소하고 WEMIX$의 수량은 증가했습니다. 풀을 구성하는 토큰 쌍의 수량이 각각 81.65 WEMIX와 12,247 WEMIX$로 총 $24,494.50의 가치가 유동성이 남게 되었습니다. 이때 사용자가 출금을 신청할 경우, 10%의 지분으로 $2,449.50을 받을 수 있습니다.
만약, 사용자가 자산을 예치하지 않았다면 보유한 10 WEMIX와 1,000 WEMIX$의 가치는 $2,000에서 $2,500으로 올랐을 것이며, 사용자가 풀에서 출금한 $2,449.50 대비 약 $50(2.0%) 정도 손실된 금액입니다.
비영구적 손실은 가격의 변동이 클수록 더 크게 발생하며, 손실의 정도를 예측하기 어렵습니다. 또한, 시장 상황에 따라 손실이 다시 복구될 수 있기 때문에 사용자는 풀의 예상 수익률과 시장 상황을 면밀히 관찰할 필요가 있습니다. 가격의 변동에 따른 비영구적 손실은 다음과 같이 표현할 수 있습니다.
가격이 0.25배 상승할 경우, 0.6% 비영구적 손실 발생
가격이 0.5배 상승할 경우, 2.0% 비영구적 손실 발생
가격이 0.75배 상승할 경우, 3.8% 비영구적 손실 발생
가격이 1.0배 상승할 경우, 5.7% 비영구적 손실 발생
가격이 2.0배 상승할 경우, 13.4% 비영구적 손실 발생
가격이 3.0배 상승할 경우, 20.0% 비영구적 손실 발생
가격이 4.0배 상승할 경우, 25.5% 비영구적 손실 발생
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